Blog Raphael Cordeiro

Apesar dos títulos públicos terem, aparentemente entrado no gosto do investidor e alcançando um valor total vendido de R$ 3,5 bilhões, após ter crescido mais de 1.200% desde 2003, ainda não chegou a ser uma verdadeira opção de investimento para a maioria dos poupadores.  Para efeito de comparação, a Poupança que existe há décadas tem um volume total de depósitos de R$ 335 bilhões e o saldo dos fundos de Curto-prazo, DI e Renda Fixa estão em R$ 665 bilhões. Ou seja, o tesouro direto ainda tem um longo percurso a trilhar, entretanto algumas barreiras precisam ser ultrapassadas. Uma delas é o fato de que os bancos não têm interesse na disseminação desta modalidade de investimento e uma prova disso é que o Itaú cobra a taxa absurda de 4% ao ano e o Bradesco até pouco tempo atrás fazia o mesmo.

Outra dificuldade que o tesouro direto tem que enfrentar é o elevado custo da CBLC, empresa de custódia da BM&F Bovespa, que cobra 0,1% como taxa de negociação e 0,3% ao ano de custódia. Esses valores são um absurdo. A média do custo das instituições financeiras é 0,32%, valor similar ao que cobra a CBLC, que trabalha no atacado. Isso acaba sendo um tiro no próprio pé, pois com esse custo o CDB é muito mais vantajoso que a LFT. Considerando a taxa de juros atual (9,25%aa) o custo do primeiro ano (0,4%) representa 4% do CDI e somando a isso o custo médio das instituições, qualquer CDB que paga míseros 92% do CDI superarão a LFT em rentabilidade.

Claro que para as NTNBs e para as LTNs a situação pode ser um pouco diferente, pois nem sempre é possível comprar CDBs nos bancos com essas características.

Vou lançar uma campanha: “Abaixo à taxa de custódia do Tesouro Direto”.

No final das contas quem sai perdendo é o acionista da BM&F Bovespa, pois fica com um “saldinho” de míseros R$ 3 bi com um mercado de, talvez, R$ 0,5 trilhão para ser explorado.

Analisando as pessoas mais ricas do mundo em 2009 descobrimos uma coisa interessante. Seus rendimentos nos últimos anos foram pífios.

Dos 18 maiores bilionários apenas 3 conseguiram rendimentos de dois dígitos ao ano nos últimos 4 anos. Se eles não conseguem ganhar muito, por que encontramos dezenas e dezenas de investidores querendo ganhar 2%, 3%, 4% ao mês?

Apesar das Bolsas de Valores balançarem ao redor do mundo no final do mês, o fechamento do mercado de ações brasileiro terminou positivo.

Ao longo de outubro, os analistas e economistas consultados pelo Banco Central passou a crer efetivamente, que a economia do Brasil crescerá neste ano e que a taxa de juros subirá para 10,5% ao longo de 2010. O dólar, como não podia ser diferente permaneceu em queda, mesmo após a medida do governo de taxar em 2% a entrada de recursos estrangeiros no país. Sob o meu ponto de vista, essa medida foi efetivamente para elevar as receitas do governo e como desculpa para a população, falou-se que é para conter a valorização do Real.

Um dado que preocupou foram as contas públicas do governo, que apresentaram o pior mês de setembro desde 1991. Poderemos ver uma piora no risco país e consequentemente nos demais ativos como bolsa, imóveis e títulos pré-fixados.

Rentabilidades

CDI………0,69%

IBOV…….0,04%

Dólar……-1,92%

IPC-M……0,03%

Perspectivas: Me parece que as coisas continuarão bem até o final do ano, mas há algo no horizonte, talvez relacionado às contas públicas do Brasil.

Segundo o relatório Focus, divulgado hoje pelo Banco Central, o mercado projeta crescimento de 0,01% para a economia brasileira em 2009.

Uma notícia não tão boa é que o juros projetado para o fim de 2010 é de 9,75% ao ano.

Para ver o Focus acesse: http://www4.bcb.gov.br/pec/GCI/PORT/readout/R20091002.pdf

O afrouxamento da política fiscal vem causando isso…  o mercado enxerga que a economia se recupera bem, entretanto, o governo não compensará o consumo total, reduzindo seus gastos. Lembrem-se, que no ano que vem, temos eleições e para gerar votos o governo fará de conta que está trabalhando mais.

Como isso afeta seus investimentos?

Títulos pré-fixados poderão perder valor, entretanto, eles já estão considerando essas altas. Atualmente, é possível encontrar CDB pré por aproximadamente 11% ao ano, para 2011.

Eu recomendaria comprar pós-fixado por enquanto, pois, acredito que o juros subirá mais do que o mercado projeta.

Outra coisa que pode não ser bom comprar agora são os fundos imobiliários. Neste ano, vão absorver o IGPM negativo podendo ocorrer correções de aluguéis para baixo e no ano que vem sofrerão com a possível alta dos juros.

Como falamos bastante em Tesouro Direto, sugiro que antes de escolher uma corretora ou banco, as pessoas comparem os custos, para isso existe um ranking dos agentes de custódia no site: http://www.tesouro.fazenda.gov.br/tesouro_direto/download/ranking/ranking_taxas.pdf

O mercado de ações subiu mais uma vez em agosto e o CDI (taxa de juros) permanece em seu novo nível. O Ibovespa valorizou 3% e apresentou o 6º mês de alta em 2009.

Tecnicamente, volto a repetir que o IBOV justo está entre 58 mil e 70 mil pontos, ou seja, ainda não há razões para venda de grande parte das ações detidas pelo investidor. Uma tarefa que é recomendável, é verificar se o peso das ações está acima da estratégia inicial do investidor. Por exemplo, se o investidor tinha em janeiro 30% nesse mercado, com a forte alta deste ano, o percentual  passou para aproximadamente 37,5%, o que sugere que venda parte das ações.

………………..Mês            Ano

Ibov            3,15%          50,4%

CDI             0,69%          6,88%

Poupança    0,52%          4,75%

Dólar           1,45%         -19,5%

O Investidor que aplica em Renda Fixa com retorno de 100% do CDI conseguiu, neste mês, as seguintes taxas líquidas de acordo com sua alíquota de IR:

Alíquota - % líquido

22,5%     -    0,53%

20,0%     -    0,55%

17,5%     -    0,57%

15,0%     -    0,58%

Ou seja, quem ganha 100% do CDI, venceu a poupança em qualquer alíquota, entretanto, recomendo atenção para fundos DI e de Renda Fixa, além de CDBs com rentabilidades inferiores a 95% do CDI. Alguns desses estão perdendo para a poupança em qualquer cenário.

A taxa básica de juros (taxa SELIC) recuou para o nível mais baixo de sua história, “como nunca antes neste país”. A poupança, que foi o patinho feio dos investimentos desde o plano real, volta a chamar a atenção. Esse fato é observado na captação líquida da modalidade no mês de julho, quando captou-se R$ 4,1 bilhões para a poupança, o que é recorde para o período. No mesmo mês de 2007 e 2008 houve uma captação líquida de R$ 3,5 e R$ 2,2 bilhões respectivamente, de acordo com informações do Relatório de Poupança do Banco Central.

No jogo de investimentos quem está perdendo são os fundos de investimentos classificados como DI que registraram saída de R$ 7, 6 bilhões neste ano até o dia 28 de julho, segundo a ANBID (Assoc. Nacional de Bancos de Investimento).

            Esse movimento pode não ser justificado quando comparamos a rentabilidade dos dois investimentos, visto que a rentabilidade média dos Fundos DI estão acima dos ganhos da poupança. Uma alternativa para o poupador é buscar fundos em instituições de desconto, como as corretoras online, nas quais podemos encontrar produtos com taxas abaixo de 0,5% para valores de R$ 5 mil.

Os títulos públicos oferecidos pelo sistema do tesouro direto são uma alternativa de investimento, porém os custos podem engolir uma boa parte da rentabilidade se o investidor não pesquisar, pois o custo total pode chegar a 4,4%.

           Outro produto de investimento que vem ganhando mercado é o CDB (certificado de depósito bancário) que costuma oferecer rentabilidade proporcional à taxa CDI e conta com um grande diferencial - não tem custo – porém o investidor deve se proteger contra baixa taxa de retorno. Assim como a poupança, o CDB oferece risco de crédito para valores acima de R$ 60 mil, caso a instituição seja associada do Fundo Garantidor de Crédito – se desejar saber se seu banco oferece essa garantia acesse http://www.fgc.org.br/. Isso quer dizer que se o banco entrar em liquidação valores acima de R$ 60 mil por CPF serão perdidos.

            Já a poupança, que ficou anos e anos ocupando um papel secundário volta a cena como uma opção de investimentos, já que não costuma ter custo tampouco imposto de renda. Entretanto sua rentabilidade é baixa e aplicações nessa modalidade se justificam apenas para o pequeno investidor que pretende resgatar o recurso em menos de 6 meses. Uma desvantagem da mais tradicional das aplicações é o fato de que seus rendimentos são oferecidos apenas 1 vez ao mês, ou seja, para obter retorno o investidor precisa esperar que sua poupança “faça aniversário”. O governo tentará limitar o acesso do grande investidor a poupança, cobrando impostos para valores acima de R$ 50 mil reais.

           Dentro dessa competição, quem está correndo por fora são as debêntures (títulos de renda fixa emitidos por companhias abertas), que com a queda na taxa básica de juros e a restrição do crédito no sistema bancário, vêm demonstrando ser uma ótima oportunidade não apenas para as empresas que pretendem captar recursos mas também para os investidores que estão dispostos a correr mais riscos para aplicar seus recursos a taxas atrativas.

Seja lá qual for a opção de investimento preferida pelo poupador, recomenda-se cautela para não expor os recursos a riscos exacerbados e pesquisa na escolha de instituição que lhe oferece baixo custo e boa rentabilidade.

           Avaliando todas as opções de investimentos para Renda Fixa e os Custos envolvidos em cada operação, conclui-se que a poupança volta sim a ser uma opção de investimento, porém restrito ao pequeno poupador de curto-prazo.

Parafraseando nosso presidente: Nunca antes nesse país a taxa de juros foi tão baixa. Ontem, o COPOM (Comitê de Política Monetária do Banco Central) reduziu a taxa básica de juros para 8,75% ao ano.

No gráfico abaixo, tem uma comparação com diversos tipos de aplicações de Renda Fixa. Considerando uma alíquota de 17,5% de imposto de renda para Fundos, LFT e CDBs.

O melhor investimento continua sendo CDB, desde que o investidor consiga rentabilidade acima de 95% do CDI. No caso acima, consideramos um retorno de 98% do CDI. Em instituições grandes, como Bradesco, Itaú e Banco do Brasil, não será fácil acessar este tipo de taxa, acredito que investidores com menos de R$ 20 mil não conseguirão um retorno tão atrativo. Quem estiver disposto a investir em Bancos de 2a linha, poderá facilmente ter acesso a rendimentos acima de 100% do CDI, mesmo com valores baixos. Lembre que a maioria das instituições oferecem a garantia do Fundo Garantidor de Crédito para valores de até R$ 60 mil.

Porém, o investidor de curto prazo, que pretende resgatar o investimento em até 6 meses, terá dificuldade de encontrar rentabilidades mais atrativas do que a da poupança.

O mercado financeiro surpreendeu positivamente e o otimismo tomou conta das mais variadas aplicações.

O mercado de ações subiu mais de 12% no mês.

A taxa de juros projetada para janeiro/2010 caiu para 9,2% ao ano.

Fundos Imobilários sobem aproximadamente 25% nos últimos 3 meses.

O Dólar recuou 10%.

O risco brasil despencou 17%.

Os títulos públicos pré-fixados (LTN) e indexados ao IPCA (NTNB) subiram 1,7% e 7% aproximadamente, apenas neste mês.

No exterior, a maior mudança foi a abrupta queda na taxa LIBOR (taxa de juros do mercado interbancário, equivalente ao nosso CDI) desde o ápice da crise, em outubro de 2008.

Havia comentado em outros “posts” que o dinheiro do mundo estava represado nos títulos públicos norte-americanos e começaria a voltar para seus devidos lugares. Está acontecendo justamente isso e o Brasil como, atualmente, é um dos países em crescimento mais estável do mundo, o dinheiro está vindo e fazendo nossos mercados alcançarem os atuais níveis.

Vai subir mais? Não sei, mas acho que a liquidez atual pode ser superior ao valor antes da crise, ou seja, como o dinheiro manda no mercado, pode continuar subindo em um bom ritmo.

Bons Investimentos,

Raphael